W Szwajcarii zasady inwestycyjne zmieniają się w drodze referendum równie często, jak w drodze uchwał parlamentarnych, co sprawia, że niniejszy przegląd stanowi w równym stopniu wykaz odrzuconych propozycji, co wykaz reform. Wyborcy odrzucili zniesienie opłaty skarbowej od emisji papierów wartościowych w lutym 2022 r., reformę podatku u źródła we wrześniu 2022 r. oraz reformę systemu emerytalnego BVG we wrześniu 2024 r. Każda z tych zmian wpłynęłaby na sytuację finansową szwajcarskich oszczędzających; żadna z nich nie została przyjęta.
Przyjęte zmiany dotyczą głównie filarów systemu emerytalnego. W styczniu 2024 r. weszła w życie ustawa AHV 21, która podniosła wiek referencyjny dla kobiet do 65 lat oraz zwiększyła elastyczność w zakresie wcześniejszych i odroczonych wypłat. Od stycznia 2025 r. możliwe stało się dokonywanie wpłat z mocą wsteczną do filaru 3a, co pozwala oszczędzającym uzupełnić luki w składkach sięgające nawet dziesięciu lat — jest to najbardziej znacząca zmiana dla wszystkich osób inwestujących w ramach trzeciego filaru. W marcu 2026 r. parlament zrezygnował z planowanej podwyżki podatku od jednorazowych wypłat kapitału emerytalnego, zachowując preferencyjne traktowanie, które sprawia, że opcja kapitałowa jest atrakcyjna.
Sytuacja w zakresie stóp procentowych uległa dwukrotnej zmianie w tym samym kierunku, a następnie powróciła do stanu poprzedniego. We wrześniu 2022 r. SNB zakończył trwający prawie osiem lat okres ujemnych stóp procentowych, a w czerwcu 2025 r. obniżył stopę referencyjną z powrotem do zera. Dla oszczędzających okres ten wyznaczył krótkie okno, w którym środki pieniężne przynosiły jakikolwiek zysk, i właśnie dlatego realna stopa zwrotu ze szwajcarskiego konta oszczędnościowego pozostaje punktem odniesienia, który każdy długoterminowy plan musi przewyższyć.
W zakresie regulacji prawnych w styczniu 2020 r. weszły w życie ustawy FIDLEG i FINIG, które w większym stopniu dostosowały szwajcarski system ochrony inwestorów do unijnych przepisów — segmentacja klientów, testy adekwatności oraz podstawowa ulotka informacyjna dotycząca instrumentów finansowych.
Wyborcy opowiedzieli się za indywidualnym opodatkowaniem małżeństw
W dniu 8 marca 2026 r. szwajcarscy wyborcy zatwierdzili federalną ustawę o opodatkowaniu indywidualnym, przy 54,2 % głosów za (frekwencja 55,6 %), znosząc tym samym wspólne rozliczanie małżonków. Małżonkowie będą składać oddzielne zeznania podatkowe, a dochody i majątek zostaną podzielone zgodnie z prawem cywilnym dotyczącym własności — wspólne rachunki bankowe i portfele papierów wartościowych w połowie dla każdego z małżonków, a nieruchomości – zgodnie z wpisem w księdze wieczystej – przy czym ulga podatkowa na dziecko w ramach bezpośredniego podatku federalnego wzrośnie z 6 800 CHF do 12 000 CHF, a stawki podatkowe zostaną dostosowane poprzez obniżenie stawek dla osób o niskich i średnich dochodach oraz nieznaczne ich podwyższenie w przypadku najwyższych dochodów; Rada Federalna szacuje, że spadek dochodów wyniesie około 630 mln CHF. Ustawa musi wejść w życie najpóźniej do 2032 r., przy czym Rada Federalna ma swobodę ustalenia wcześniejszego terminu. W przypadku par inwestujących to, kto jest właścicielem danego rachunku, po raz pierwszy będzie decydować o tym, w czyim zeznaniu podatkowym zostaną ujęte zyski z tego rachunku.
Co to oznacza dla Ciebie
Małżeństwa powinny przeanalizować sposób prowadzenia wspólnych i indywidualnych rachunków maklerskich: w momencie zastosowania opodatkowania indywidualnego podział papierów wartościowych między małżonków staje się czynnikiem wpływającym na zastosowanie progresywnej stawki podatkowej, a nie jedynie formalnością.
Parlament rezygnuje z planowanej podwyżki podatku od wypłat środków z funduszy emerytalnych
Podczas sesji wiosennej w 2026 r. (decyzja Rady Narodowej z początku marca 2026 r., po odrzuceniu projektu przez Radę Stanów podczas sesji zimowej w grudniu 2025 r.) parlament skreślił „środek 56” federalnego pakietu oszczędnościowego EP27, który przewidywał wyższe opodatkowanie jednorazowych wypłat kapitału z filaru 2 i filaru 3a, zwłaszcza w przypadku kwot powyżej 500 000 CHF. Jest to data odrzucenia projektu przez parlament, a nie data wejścia w życie ustawy: wypłaty nadal podlegają jednorazowemu opodatkowaniu, oddzielnie od innych dochodów, według obniżonych stawek. Osoby oszczędzające długoterminowo zachowują pewność planowania; rozłożenie wypłat na kolejne lata pozostaje standardową metodą optymalizacji.
Co to oznacza dla Ciebie
Zachowana zostaje pewność planowania w zakresie wypłat ryczałtowych — rozłożenie wypłat z filaru 2 i 3a na poszczególne lata podatkowe pozostaje standardową metodą optymalizacji, nie wymagającą żadnych zmian strukturalnych.
Federalna inicjatywa dotycząca podatku od spadków odrzucona w referendum
W dniu 30 listopada 2025 r. szwajcarscy wyborcy odrzucili „Inicjatywę na rzecz przyszłości” Młodych Socjalistów stosunkiem głosów 78,3 % do 21,7 % (frekwencja wyniosła 42,9 %), przy czym wszystkie kantony zagłosowały na „nie”. Inicjatywa ta przewidywała wprowadzenie federalnego podatku w wysokości 50 % od spadków i darowizn powyżej kwoty wolnej od podatku wynoszącej 50 mln CHF, przeznaczonego na działania na rzecz klimatu; Rada Federalna i parlament sprzeciwiły się tej inicjatywie, ostrzegając, że 77–93 % potencjalnej podstawy opodatkowania opuściłoby kraj, a utracone wpływy z podatków dochodowych i majątkowych mogłyby wynieść 2,8–3,7 mld CHF. Opodatkowanie spadków i darowizn pozostaje zatem w gestii kantonów, bez podatku federalnego, a dotychczasowy stan rzeczy — zgodnie z którym większość kantonów zwalnia z podatku małżonków i bezpośrednich potomków — pozostaje niezmieniony.
Wyborcy zatwierdzają zniesienie opodatkowania domniemanej wartości czynszowej (Eigenmietwert)
W dniu 28 września 2025 r. (data głosowania) 57,7 % szwajcarskich wyborców opowiedziało się za zniesieniem opodatkowania domniemanej wartości czynszowej domów zajmowanych przez właścicieli; wejście w życie przewiduje się nie wcześniej niż w 2028 r., po sfinalizowaniu przez parlament procedury wdrożeniowej. Odliczenia odsetek od kredytu hipotecznego oraz kosztów utrzymania w znacznej mierze znikną, a kantony będą mogły nałożyć nowy podatek od nieruchomości na drugie domy zajmowane przez właścicieli. Dla długoterminowych inwestorów posiadających nieruchomości osłabia się motywacja do utrzymywania wysokich kredytów hipotecznych ze względów podatkowych, co zmienia kalkulację dotyczącą wyboru między spłatą kredytu a inwestowaniem.
Co to oznacza dla Ciebie
Właściciele nieruchomości powinni ponownie przeprowadzić analizę porównującą spłatę kredytu hipotecznego z inwestowaniem: utrzymywanie wysokiego kredytu hipotecznego ze względów podatkowych traci sens po wejściu zmiany w życie.
W dniu 19 czerwca 2025 r. Szwajcarski Bank Narodowy obniżył swoją stopę procentową o 25 punktów bazowych do poziomu 0 %, co stanowiło szóstą z rzędu obniżkę od marca 2024 r., powołując się na bardzo niską i krótkotrwale ujemną inflację. Rachunki oszczędnościowe i obligacje denominowane w CHF ponownie przynoszą niemal zerowy zysk w ujęciu nominalnym, co przywraca warunki panujące przed rokiem 2022. Dla inwestorów długoterminowych przywraca to argumenty przemawiające przeciwko utrzymywaniu nadwyżek gotówki oraz wzmacnia względną atrakcyjność akcji i rozwiązań inwestycyjnych w ramach filaru 3a.
Co to oznacza dla Ciebie
Nadwyżki gotówkowe znów nie przynoszą żadnych zysków — argumenty przemawiające za inwestycjami w rozwiązania w ramach filaru 3a oraz akcje zamiast lokat oszczędnościowych znów zyskują na znaczeniu.
Zgodnie z decyzją Rady Federalnej z dnia 6 listopada 2024 r. nowe przepisy obowiązujące od 1 stycznia 2025 r. umożliwiają osobom uzyskującym dochód podlegający składkom AHV uzupełnienie z mocą wsteczną braków w składkach na filar 3a za okres do dziesięciu poprzednich lat (lata, w których występowały braki, począwszy od 2025 r., co oznacza, że pierwsze uzupełnienie z mocą wsteczną będzie możliwe w 2026 r.). Każda dopłata jest ograniczona do niskiego rocznego limitu maksymalnego (7 258 CHF w 2026 r.), wymaga pełnej wpłaty regularnej składki za bieżący rok i podlega pełnemu odliczeniu od dochodu podlegającego opodatkowaniu. Znacząco zwiększa to możliwości oszczędzania z zachowaniem ulg podatkowych dla długoterminowych inwestorów o nieregularnych dochodach.
Co to oznacza dla Ciebie
Osoby oszczędzające, u których od 2025 r. pojawią się luki we wpłatach, powinny je śledzić i zaplanować budżet na wpłaty wsteczne — każda z nich zwiększa odliczalną od podatku, chronioną podatkowo pulę oszczędności.
Reforma systemu emerytur pracowniczych BVG odrzucona w referendum
W dniu 22 września 2024 r. (dzień głosowania) 67,1 % głosujących odrzuciło reformę ustawy o emeryturach pracowniczych (BVG), która przewidywała obniżenie minimalnego współczynnika konwersji z 6,8 % do 6,0 %, obniżenie progu wejścia oraz zmniejszenie potrącenia koordynacyjnego w celu zapewnienia lepszego ubezpieczenia pracownikom zatrudnionym w niepełnym wymiarze godzin. Obowiązujący stan prawny pozostaje niezmieniony, mimo że wiele funduszy emerytalnych wprowadziło już niższe efektywne współczynniki konwersji w swoich programach wykraczających poza wymogi ustawowe. Inwestorzy długoterminowi nie powinni liczyć na strukturalną poprawę rentowności filaru 2 i powinni odpowiednio wyważyć oszczędności prywatne (filar 3a, aktywa swobodne).
Co to oznacza dla Ciebie
Nie należy liczyć na strukturalną poprawę rentowności filaru 2 — należy odpowiednio uwzględnić prywatne oszczędności w ramach filaru 3a oraz wolne aktywa.
Wchodzi w życie reforma AHV 21: wiek referencyjny dla kobiet wynosi 65 lat
Reforma AHV 21, przyjęta przez 50,55 % głosujących w dniu 25 września 2022 r., weszła w życie z dniem 1 stycznia 2024 r. (data wejścia w życie). Referencyjny wiek emerytalny dla kobiet wzrasta stopniowo z 64 do 65 lat w latach 2025–2028 (z rekompensatą dla roczników przejściowych 1961–1969), podatek VAT został podwyższony o 0,4 punktu procentowego w celu sfinansowania systemu AHV, a możliwość pobierania emerytury stała się elastyczna w przedziale wiekowym od 63 do 70 lat, z uwzględnieniem możliwości pobierania częściowego oraz odroczenia wypłaty. Horyzonty planowania emerytalnego oraz terminy wypłat z filaru 3a/emerytur powinny zostać dostosowane do nowego wieku referencyjnego oraz dostępnych opcji elastyczności.
Co to oznacza dla Ciebie
Należy ponownie dostosować termin przejścia na emeryturę oraz kolejność wypłat środków z filaru 3a i kapitału emerytalnego, tak aby uwzględniały wiek 65 lat oraz elastyczny przedział wiekowy 63–70 lat, w którym możliwe jest dokonywanie wypłat.
W dniu 25 września 2022 r. (dzień głosowania) 52,0 % głosujących odrzuciło reformę, która zniosłaby podatek u źródła w wysokości 35 % od odsetek z nowych obligacji krajowych oraz opłatę skarbową od obrotu obligacjami krajowymi. Obowiązuje dotychczasowy stan rzeczy: szwajcarscy inwestorzy nadal uiszczają z góry podatek u źródła od odsetek z obligacji krajowych i ubiegają się o jego zwrot w ramach zeznania podatkowego, a krajowy rynek obligacji pozostaje w strukturalnie niekorzystnej sytuacji. Dla inwestorów długoterminowych prawidłowe zgłaszanie aktywów w celu odzyskania podatku u źródła pozostaje sprawą zasadniczą.
SNB znosi ujemne stopy procentowe po prawie ośmiu latach
W dniu 22 września 2022 r. Szwajcarski Bank Narodowy podniósł swoją stopę referencyjną o 75 punktów bazowych z -0,25 % do 0,5 %, kończąc tym samym erę ujemnych stóp procentowych, która rozpoczęła się w grudniu 2014 r. Środki pieniężne, rachunki oszczędnościowe oraz obligacje denominowane w CHF po raz pierwszy od lat odzyskały dodatnie nominalne stopy zwrotu, zmieniając zasady alokacji aktywów w konserwatywnych portfelach długoterminowych. Posunięcie to zapoczątkowało cykl podwyżek stóp do poziomu 1,75 % (czerwiec 2023 r.), po czym w latach 2024–2025 ponownie rozpoczęto obniżki stóp.
Co to oznacza dla Ciebie
Konserwatywne alokacje odzyskały swoje podstawowe elementy: gotówka i obligacje w CHF znów przynoszą zysk, dlatego też należy zrewidować proporcje portfela ustalone w erze ujemnych stóp procentowych.
W referendum odrzucono zniesienie opłaty skarbowej (opłaty za emisję)
W dniu 13 lutego 2022 r. (dzień głosowania) 62,7 % głosujących odrzuciło zniesienie federalnej opłaty emisyjnej w wysokości 1 % od kapitału własnego pozyskanego przez spółki w kwocie powyżej 1 miliona CHF. Odrzucenie tej propozycji pozwoliło zachować szwajcarski system opłat skarbowych i powstrzymało szeroko zakrojone dążenia polityczne do zniesienia opłat skarbowych, w tym podatku od obrotu papierami wartościowymi (Umsatzabgabe), który inwestorzy detaliczni uiszczają przy transakcjach realizowanych za pośrednictwem szwajcarskich brokerów. Koszty transakcyjne u szwajcarskich depozytariuszy pozostają zatem strukturalnie wyższe niż u zagranicznych brokerów, co stanowi trwały czynnik wpływający na wybór brokera przez inwestorów stosujących strategię „kup i trzymaj”.
Co to oznacza dla Ciebie
Handel za pośrednictwem szwajcarskich depozytariuszy pozostaje strukturalnie droższy — utrzymanie dotychczasowych zasad dotyczących opłaty skarbowej sprawia, że zagraniczni brokerzy pozostają atrakcyjną opcją dla inwestorów stosujących strategię „kup i trzymaj”, dla których istotne są koszty.
Wchodzą w życie ustawy FIDLEG/FINIG o usługach i instytucjach finansowych
Ustawa o usługach finansowych (FIDLEG/FinSA) oraz ustawa o instytucjach finansowych (FINIG/FinIA) weszły w życie z dniem 1 stycznia 2020 r. (data wejścia w życie, z okresami przejściowymi trwającymi do dwóch lat). Ustawy te wprowadziły w Szwajcarii system ochrony inwestorów wzorowany na unijnej dyrektywie MiFID: segmentację klientów (detaliczni/profesjonalni/instytucjonalni), testy odpowiedniości i adekwatności, dokumenty zawierające kluczowe informacje o instrumentach finansowych, obowiązkową przynależność do organu rzecznika (ombudsmana) oraz licencjonowanie niezależnych podmiotów zarządzających aktywami. Inwestorzy detaliczni uzyskali znacznie silniejszą ochronę w zakresie ujawniania informacji oraz zasad postępowania przy nabywaniu produktów inwestycyjnych i korzystaniu z doradztwa.
Zasady się zmieniają, ale matematyka pozostaje ta sama. Wprowadź do kalkulatora kwotę wpłat, stopę procentową i horyzont czasowy, a przekonasz się, jak duża będzie różnica w ciągu dwudziestu lat.
KESt 27,5 %, kryptowaluty w zwykłym systemie podatkowym, MiFID II oraz zwolnienie za okres utrzymywania, które obiecały dwa rządy, a żaden nie wprowadził.
FHSA, rosnące limity kont TFSA i programu Home Buyers' Plan, zwiększenie świadczeń z CPP, zakaz stosowania DSC — oraz ogłoszona, a następnie cofnięta podwyżka podatku od zysków kapitałowych.
Reforma podatkowa dotycząca funduszy z 2018 r. oraz „Vorabpauschale” – podwojona ulga dla oszczędzających, boom na plany oszczędnościowe ETF oraz dwie reformy emerytalne, które wejdą w życie w 2027 r.
Konta PIR i BTP Valore, opodatkowanie kryptowalut zmienione dwukrotnie w trzy lata oraz automatyczny zapis, który kieruje odprawy TFR do funduszy emerytalnych.
Ustawy SECURE, prowizje do zera, fundusze ETF na bitcoina spot, TCJA i jej kontynuacja z 2025 r. oraz zasady powiernicze dwukrotnie unieważnione przez sądy.
Opodatkowanie inwestycji stale się zmienia: ulgi i stawki, Vorabpauschale, nowe przepisy o kryptowalutach i odwołana w Kanadzie podwyżka podatku od zysków.
Instrumenty, z którymi ludzie przechodzą na emeryturę: SECURE 2.0, filar 3a, rozszerzenie CPP, automatyczny zapis do TFR i niemieckie depozyty emerytalne.
MiFID II, PRIIP, FIDLEG, zakaz wynagrodzeń za przepływ zleceń oraz przepisy dotyczące obowiązków powierniczych, które nie przeszły w sądzie — jak zmieniły się zasady sprzedaży produktów.
Plany ETF, fundusze ETF na bitcoina spot, konta PIR i FHSA, BTP Valore i ELTIF 2.0: oferta produktów dla oszczędzających i ich koszty stale się zmieniają.
Gdzie zmieniono wytyczne: zerowe koszty transakcyjne, zakaz opłat za sprzedaż, ujednolicone informacje o funduszach i wpływ ujemnych realnych stóp na gotówkę.
Zmiany limitów wpływające na plan oszczędzania: podwojenie niemieckiej kwoty wolnej, wsteczne wpłaty do filaru 3a, konta TFSA i FHSA oraz zasady nadrabiania.