Niemieccy inwestorzy spędzili ostatnią dekadę na dostosowywaniu się do systemu podatkowego, który został przebudowany od podstaw. Reforma podatku od inwestycji (Investmentsteuerreform) z 2018 r. przeniosła opodatkowanie funduszy z inwestora na sam fundusz, wprowadziła częściowe zwolnienie dla funduszy akcyjnych, a wraz z nią „Vorabpauschale” — zaliczkę od niezrealizowanych zysków, która po cichu wynosiła zero, dopóki zerowe były stopy procentowe, i która stała się ponownie wymagalna w styczniu 2024 r. po podwyższeniu stopy bazowej.
Oprócz przepisów podatkowych całkowicie zmienił się sposób, w jaki Niemcy faktycznie nabywają papiery wartościowe. Plany oszczędnościowe oparte na funduszach ETF przekształciły się z produktu niszowego w standardowy sposób budowania portfela, osiągając rekordowe poziomy w 2024 r., głównie dzięki temu, że neobrokerzy sprawili, iż stały się one niemal bezpłatne. Model ten opierał się na opłatach za przepływ zleceń, które UE całkowicie zakazała; okres przejściowy w Niemczech zakończył się w czerwcu 2026 r., a wpływ tej zmiany na spready i jakość realizacji zleceń wciąż się ujawnia.
Trzecim zagadnieniem są emerytury. Niemcy wyróżniają się na tle porównywalnych krajów tym, jak niewielka część ich systemu zabezpieczenia emerytalnego jest inwestowana na rynkach kapitałowych. Dwie reformy z 2026 r. zmierzają w przeciwnym kierunku: program „Altersvorsorgedepot” wprowadza oparte na papierach wartościowych, korzystne podatkowo konto emerytalne, a program „Frühstart-Rente” zakłada utworzenie zablokowanego depozytu akcyjnego dla każdego dziecka, do którego państwo wpłaca comiesięczną składkę. W połączeniu z podwojeniem kwoty wolnej dla oszczędzających w 2023 r. kierunek ten jest spójny — coraz więcej gospodarstw domowych posiada akcje, a ramy podatkowe i produktowe opierają się na tym założeniu.
Zatwierdzenie przez rząd programu „Frühstart-Rente”
W dniu 12 sierpnia 2026 r. niemiecki rząd zatwierdził ustawę Frühstartrentengesetz: państwo będzie wpłacać 10 euro miesięcznie na indywidualny, oparty na rynku kapitałowym rachunek emerytalny dla każdego dziecka w wieku od 6 do 18 lat (począwszy od rocznika 2020, z mocą wsteczną od stycznia 2026 r.; wypłaty rozpoczną się 1 stycznia 2027 r., a ustawa ma zostać przyjęta przez parlament w 2026 r.). Rodzice mogą dokonywać dodatkowych wpłat w wysokości do 6 840 euro rocznie, a kapitał jest zablokowany do ukończenia 65. roku życia i chroniony przed zajęciem. Tworzy to finansowany przez państwo, umożliwiający inwestycje w fundusze ETF długoterminowy instrument oszczędnościowy dla dzieci i sygnalizuje przejście Niemiec w kierunku kapitałowego prywatnego systemu emerytalnego.
Co to oznacza dla Ciebie
Rodzice otrzymują domyślny, zasilany przez państwo program oszczędzania w akcjach dla dzieci: warto zaplanować uruchomienie i zasilanie depozytu od 2027 r., traktując ten kapitał jako nienaruszalny do ukończenia 65. roku życia.
Zakaz UE dotyczący opłat za przepływ zleceń w pełni obowiązuje
Od 1 lipca 2026 r. ogólnounijny zakaz wynagradzania za przepływ zleceń (art. 39a MiFIR, zmieniony rozporządzeniem (UE) 2024/791, obowiązującym od marca 2024 r.) obowiązuje bez wyjątku w Niemczech, gdzie krajowy okres przejściowy zakończył się 30 czerwca 2026 r. Neobrokerzy, tacy jak Trade Republic i Scalable Capital, którzy finansowali niemal bezpłatny obrót dzięki rabatom od animatorów rynku, muszą obecnie generować przychody poprzez spready, własne platformy obrotu lub opłaty. Wstępne analizy wskazują, że podstawowe opłaty za zlecenia pozostały na stałym poziomie, jednak inwestorzy długoterminowi powinni zwracać uwagę na jakość realizacji zleceń i spready, zamiast zakładać, że „bezpłatny” obrót pozostaje niezmieniony.
Co to oznacza dla Ciebie
Klienci neobrokerów powinni przestać zakładać, że handel jest praktycznie bezpłatny, i zacząć porównywać spready oraz jakość realizacji zleceń obok opłat podstawowych.
W dniu 27 marca 2026 r. Bundestag przyjął reformę państwowo-subsydiowanych prywatnych programów oszczędności emerytalnych (zgoda Bundesratu nastąpiła 8 maja 2026 r.), zastępując program Riester nowym Altersvorsorgedepot ze skutkiem od 1 stycznia 2027 r. Osoby oszczędzające mogą inwestować dotowane składki w akcje, fundusze i fundusze typu ETF bez gwarancji kapitału, otrzymując dopłatę w wysokości 50 % od pierwszych 360 euro oraz 25 % od składek do kwoty 1 800 euro rocznie (maks. 540 euro dopłaty podstawowej plus dopłata na dziecko w wysokości 100 % od kwoty do 300 euro), przy czym dostępny jest publiczny, niskokosztowy depozyt standardowy (maks. 1 % kosztów efektywnych), a uprawnienia do korzystania z niego rozszerzono na osoby prowadzące działalność na własny rachunek. Reforma ta przywraca projekt „depozytu Lindnera” z 2024 r., który upadł wraz z poprzednią koalicją, i stanowi największą zmianę w niemieckim systemie prywatnych oszczędności emerytalnych od czasu wprowadzenia systemu Riester.
Co to oznacza dla Ciebie
Osoby oszczędzające na emeryturę powinny przed rokiem 2027 porównać dotowany rachunek emerytalny z dotychczasowymi umowami Riester oraz niedotowanymi planami ETF — dla wielu z nich ulgi wraz z funduszami o niskich kosztach zmieniają optymalny podział składek.
Aktivrente: 2 000 euro wynagrodzenia miesięcznie bez podatku po osiągnięciu wieku emerytalnego
Od 1 stycznia 2026 r. ustawa o emeryturach aktywnych (Aktivrentengesetz) (uchwalona przez Bundestag 5 grudnia i zatwierdzona przez Bundesrat 19 grudnia 2025 r.) zwalnia z podatku dochodowego kwotę do 2 000 euro miesięcznie z wynagrodzenia pracowników, którzy kontynuują pracę po osiągnięciu ustawowego wieku emerytalnego wynoszącego 67 lat. Zwolnienie obejmuje wyłącznie zatrudnienie podlegające ubezpieczeniu społecznemu — wyłączone są Minijobs, samozatrudnienie oraz urzędnicy — a pracodawcy nadal opłacają składki na ubezpieczenie społeczne; każde euro powyżej progu podlega opodatkowaniu w normalnym trybie. Dla osób planujących fazę wypłaty środków oznacza to dodanie warstwy dochodu z pracy wolnej od podatku, uzupełniającej emeryturę państwową i wypłaty z portfela inwestycyjnego, co zmienia kwotę, jaką należy pobrać z kapitału w pierwszych latach emerytury.
Co to oznacza dla Ciebie
Każdy, kto rozważa przedłużenie okresu aktywności zawodowej o kilka lat, powinien ponownie obliczyć plan wypłat: 2 000 euro miesięcznie wynagrodzenia wolnego od podatku pozwala na dłuższe pozostawienie portfela inwestycyjnego w stanie nienaruszonym lub umożliwia dokonywanie niższych, zoptymalizowanych podatkowo wypłat.
Zniesiono limit kompensacji strat z tytułu instrumentów pochodnych (JStG 2024)
Ustawa o podatkach za rok 2024 (Jahressteuergesetz 2024), opublikowana w Federalnym Dzienniku Ustaw w dniu 5 grudnia 2024 r. (głosowanie w Bundestagu 18 października, w Bundesracie 22 listopada 2024 r.), zniosła roczny limit w wysokości 20 000 euro dotyczący kompensacji strat z tytułu instrumentów pochodnych (Termingeschäfte) oraz bezwartościowych należności, który obowiązywał od 2021 r. Zniesienie to ma zastosowanie z mocą wsteczną do wszystkich spraw w toku, co oznacza, że istniejące straty przeniesione z poprzednich lat mogą być kompensowane z wszelkimi dochodami kapitałowymi; banki muszą wdrożyć to rozwiązanie w procesie rozliczania podatku u źródła do 2026 r. Eliminuje to przepis, który Federalny Trybunał Finansowy (BFH) uznał za prawdopodobnie niezgodny z konstytucją, oraz przywraca symetryczne traktowanie strat w przypadku inwestorów detalicznych korzystających z opcji, kontraktów terminowych i kontraktów CFD.
Co to oznacza dla Ciebie
Inwestorzy korzystający z opcji, kontraktów terminowych lub kontraktów CFD mogą ponownie dostosowywać wielkość pozycji w oparciu o symetryczne traktowanie strat i powinni ubiegać się o odliczenie dawnych strat przeniesionych w ramach otwartych rozliczeń podatkowych.
Boom na plany oszczędnościowe oparte na funduszach ETF osiąga rekordowy poziom
Badanie extraETF opublikowane 11 listopada 2024 r. wykazało, że na koniec września 2024 r. w Niemczech odnotowano 9,5 mln miesięcznych transakcji w ramach planów oszczędnościowych opartych na funduszach ETF (+34 % w ujęciu rok do roku), przy aktywach planów oszczędnościowych ETF wynoszących 168 mld euro i rocznych napływach środków w wysokości 15,6 mld euro; badanie przewiduje, że do 2028 r. w Europie będzie 32 miliony takich planów. Dzięki neobrokerom oferującym setki bezpłatnych planów już od 1 euro miesięcznie plany oszczędnościowe oparte na funduszach ETF stały się w Niemczech głównym narzędziem długoterminowego budowania majątku przez inwestorów detalicznych. Ta zmiana strukturalna potwierdza, że niskokosztowe, zautomatyzowane inwestowanie indeksowe jest uznaną najlepszą praktyką, a nie strategią niszową.
Co to oznacza dla Ciebie
Potwierdza to, że zautomatyzowane, niedrogie plany oszczędnościowe oparte na indeksach stały się dominującym rozwiązaniem domyślnym — bariera wejścia związana z rozpoczęciem lub zwiększeniem miesięcznych wpłat praktycznie zniknęła.
Na początku stycznia 2024 r. niemieckie banki po raz pierwszy od lat pobrały Vorabpauschale (ryczałtowy podatek zaliczkowy od funduszy akumulacyjnych/ETF-ów), ponieważ oficjalna stawka bazowa za rok podatkowy 2023 wzrosła do 2,55 % po tym, jak w latach 2021–2022 była ujemna lub bliska zeru. Posiadacze ETF-ów z opcją akumulacji ponownie są zobowiązani do uiszczenia rocznej przedpłaty od niezrealizowanych zysków (stawka bazowa × 0,7 × wartość funduszu na początku roku, pomniejszona o 30 % Teilfreistellung dla funduszy akcyjnych), która zostanie zaliczona na poczet podatku od ewentualnej sprzedaży; stawki bazowe pozostawały na poziomie dodatnim w kolejnych latach (2,53 % w 2025 r., 3,2 % w 2026 r.). Inwestorzy długoterminowi muszą co roku w styczniu utrzymywać na rachunku rozliczeniowym wystarczającą ilość środków pieniężnych, aby uniknąć przymusowych komplikacji.
Co to oznacza dla Ciebie
Posiadacze funduszy ETF typu akumulacyjnego muszą co roku w styczniu utrzymywać wystarczającą ilość środków pieniężnych na rachunku rozliczeniowym oraz sprawdzić, czy ich zlecenie zwolnienia z podatku (Freistellungsauftrag) pokrywa kwotę obciążenia.
Kwota wolna dla oszczędzających podwyższona do 1 000/2 000 euro
Z dniem 1 stycznia 2023 r. kwota wolna dla oszczędzających (Sparer-Pauschbetrag – kwota wolna od podatku od dochodów kapitałowych) została podwyższona z 801 euro do 1 000 euro na osobę oraz z 1 602 euro do 2 000 euro dla małżeństw rozliczających się wspólnie, co zostało uchwalone w ramach Jahressteuergesetz 2022; istniejące zlecenia zwolnienia podatkowego zostały automatycznie podwyższone o 24,844 %. Była to pierwsza podwyżka od 2009 r., która bezpośrednio zwiększa kwotę dywidend, odsetek i zrealizowanych zysków, jakie inwestorzy długoterminowi mogą otrzymywać co roku bez opodatkowania. Inwestorzy powinni sprawdzić, w jaki sposób ich zlecenia zwolnienia podatkowego (Freistellungsaufträge) są rozdzielone między banki, aby w pełni wykorzystać wyższy limit.
Co to oznacza dla Ciebie
Inwestorzy powinni ponownie rozdzielić zlecenia dotyczące zwolnień między swoje banki i mogą co roku osiągać większe zyski wolne od podatku — w tym celowe realizacje do wysokości przysługującego limitu.
Pismo Federalnego Ministerstwa Finansów (BMF) wyjaśnia kwestie opodatkowania kryptowalut
W dniu 10 maja 2022 r. Federalne Ministerstwo Finansów opublikowało swój pierwszy kompleksowy dokument dotyczący opodatkowania walut wirtualnych, potwierdzając, że kryptowaluty posiadane prywatnie mogą zostać sprzedane bez podatku po upływie rocznego okresu posiadania, oraz wyraźnie odrzucając przedłużenie tego okresu do dziesięciu lat w przypadku monet wykorzystywanych do stakingu lub udzielania pożyczek. Wynagrodzenia z tytułu stakingu i pożyczek są opodatkowane oddzielnie jako inne dochody (§ 22 nr 3 EStG) według wartości rynkowej w momencie ich otrzymania, z rocznym limitem zwolnienia w wysokości 256 euro. Pismo to położyło kres wieloletniej niepewności prawnej i sprawiło, że strategia „kup i trzymaj” stała się dla niemieckich inwestorów kryptowalutowych strategią zdecydowanie najkorzystniejszą pod względem podatkowym.
Co to oznacza dla Ciebie
Sprawia to, że utrzymywanie kryptowalut przez okres dłuższy niż jeden rok staje się strategią wyraźnie optymalną pod względem podatkowym; wynagrodzenia z tytułu stakingu i pożyczek należy zgłaszać jako inne dochody w momencie ich otrzymania.
Wchodzi w życie ustawa o reformie podatków inwestycyjnych (InvStRefG)
Ustawa o reformie opodatkowania inwestycji (Investmentsteuerreformgesetz), która weszła w życie 1 stycznia 2018 r., zasadniczo zrewolucjonizowała system opodatkowania funduszy: wprowadzono roczną Vorabpauschale (ryczałtową zaliczkę podatkową od funduszy akumulacyjnych) oraz częściowe zwolnienie (Teilfreistellung), które zwalnia z podatku 30 % dochodów z funduszy akcyjnych (≥51 % akcji) oraz 15 % z funduszy mieszanych (≥25 % akcji). Zakończyło się stosowanie zasad przejściowych w odniesieniu do jednostek uczestnictwa w funduszach nabytych przed 2009 r. — takie udziały uznano za nowo nabyte z dniem 31 grudnia 2017 r., a zyski osiągnięte od 2018 r. podlegają opodatkowaniu powyżej indywidualnego dożywotniego limitu w wysokości 100 000 euro. Reforma ta zrównuje status funduszy krajowych i zagranicznych (w tym irlandzkich i luksemburskich funduszy ETF) i do dziś określa zasady opodatkowania wszystkich niemieckich inwestorów funduszowych.
Co to oznacza dla Ciebie
Miejsce siedziby funduszu przestało mieć znaczenie dla opodatkowania, dzięki czemu inwestorzy mogą wybierać fundusze ETF wyłącznie na podstawie kosztów i stopnia odzwierciedlenia indeksu — pamiętając jednocześnie o uwzględnieniu w budżecie rocznej kwoty ryczałtowej (Vorabpauschale) w przypadku funduszy akumulacyjnych.
Zasady się zmieniają, ale matematyka pozostaje ta sama. Wprowadź do kalkulatora kwotę wpłat, stopę procentową i horyzont czasowy, a przekonasz się, jak duża będzie różnica w ciągu dwudziestu lat.
KESt 27,5 %, kryptowaluty w zwykłym systemie podatkowym, MiFID II oraz zwolnienie za okres utrzymywania, które obiecały dwa rządy, a żaden nie wprowadził.
FHSA, rosnące limity kont TFSA i programu Home Buyers' Plan, zwiększenie świadczeń z CPP, zakaz stosowania DSC — oraz ogłoszona, a następnie cofnięta podwyżka podatku od zysków kapitałowych.
Konta PIR i BTP Valore, opodatkowanie kryptowalut zmienione dwukrotnie w trzy lata oraz automatyczny zapis, który kieruje odprawy TFR do funduszy emerytalnych.
Wpłaty z mocą wsteczną do filaru 3a, AHV 21, koniec ujemnych stóp procentowych, zniesienie domniemanej wartości czynszowej oraz reformy odrzucone przez wyborców.
Ustawy SECURE, prowizje do zera, fundusze ETF na bitcoina spot, TCJA i jej kontynuacja z 2025 r. oraz zasady powiernicze dwukrotnie unieważnione przez sądy.
Opodatkowanie inwestycji stale się zmienia: ulgi i stawki, Vorabpauschale, nowe przepisy o kryptowalutach i odwołana w Kanadzie podwyżka podatku od zysków.
Instrumenty, z którymi ludzie przechodzą na emeryturę: SECURE 2.0, filar 3a, rozszerzenie CPP, automatyczny zapis do TFR i niemieckie depozyty emerytalne.
MiFID II, PRIIP, FIDLEG, zakaz wynagrodzeń za przepływ zleceń oraz przepisy dotyczące obowiązków powierniczych, które nie przeszły w sądzie — jak zmieniły się zasady sprzedaży produktów.
Plany ETF, fundusze ETF na bitcoina spot, konta PIR i FHSA, BTP Valore i ELTIF 2.0: oferta produktów dla oszczędzających i ich koszty stale się zmieniają.
Gdzie zmieniono wytyczne: zerowe koszty transakcyjne, zakaz opłat za sprzedaż, ujednolicone informacje o funduszach i wpływ ujemnych realnych stóp na gotówkę.
Zmiany limitów wpływające na plan oszczędzania: podwojenie niemieckiej kwoty wolnej, wsteczne wpłaty do filaru 3a, konta TFSA i FHSA oraz zasady nadrabiania.