Ochrona inwestorów i regulacje: co się zmieniło
W niniejszej sekcji omówiono zasady regulujące sposób sprzedaży, wyceny oraz ujawniania informacji dotyczących produktów inwestycyjnych. Dla inwestora długoterminowego zasady te rzadko wymagają podjęcia jakichkolwiek działań, jednak to właśnie one określają, co oferuje rynek i za jaką cenę.
Europejskie ramy odniesienia zostały ustanowione przez dyrektywę MiFID II w styczniu 2018 r., która wprowadziła przejrzystość kosztów, ograniczenia dotyczące zachęt oraz zasady zarządzania produktami, a w Austrii zostały one wdrożone na mocy ustawy WAG 2018. Uzupełnieniem tych regulacji stały się przepisy dotyczące produktów inwestycyjnych typu PRIIP: standaryzowany dokument zawierający kluczowe informacje stał się obowiązkowy dla funduszy UCITS od stycznia 2023 r. Szwajcaria poszła w ślady UE, wprowadzając w styczniu 2020 r. przepisy FIDLEG i FINIG, przyjmując porównywalne zasady segmentacji klientów i oceny odpowiedniości poza ramami unijnymi.
Najbardziej konkretną zmianą wprowadzoną w ostatnim czasie jest zakaz wynagradzania za przepływ zleceń w ramach przeglądu rozporządzenia MiFIR, obowiązujący od marca 2024 r. i w pełni skuteczny w Niemczech od lipca 2026 r. Zmiana ta eliminuje model przychodowy, który finansował niemal bezpłatny obrót u neobrokerów, a inwestorzy stają obecnie przed pytaniem, czy koszty te powrócą w postaci szerszych spreadów, a nie w formie jawnych opłat.
Warto zwrócić uwagę na dwie inne kwestie. Konsolidacja nadzoru — w styczniu 2023 r. Kanada połączyła organizacje IIROC i MFDA w CIRO — zazwyczaj poprzedza zaostrzenie zasad postępowania. Ponadto próby nałożenia standardu powierniczego na amerykańskich doradców emerytalnych zakończyły się dwukrotnie niepowodzeniem: zasada powiernicza Departamentu Pracy (DOL) z 2016 r. została uchylona w 2018 r., a Retirement Security Rule z kwietnia 2024 r. została najpierw zawieszona, a następnie uchylona. W przypadku gdy obowiązek powierniczy nie ma zastosowania, ciężar sprawdzenia, jakie bodźce kierują doradcą, spoczywa na inwestorze.
Zmiany w tej sekcji
2026
2025
2024
2023
2022
2020
2018
Zasady się zmieniają, ale matematyka pozostaje ta sama. Wprowadź do kalkulatora kwotę wpłat, stopę procentową i horyzont czasowy, a przekonasz się, jak duża będzie różnica w ciągu dwudziestu lat.
Otwórz kalkulatorWedług kraju
KESt 27,5 %, kryptowaluty w zwykłym systemie podatkowym, MiFID II oraz zwolnienie za okres utrzymywania, które obiecały dwa rządy, a żaden nie wprowadził.
FHSA, rosnące limity kont TFSA i programu Home Buyers' Plan, zwiększenie świadczeń z CPP, zakaz stosowania DSC — oraz ogłoszona, a następnie cofnięta podwyżka podatku od zysków kapitałowych.
MiFID II i PRIIP, zakaz wynagrodzeń za przepływ zleceń, ELTIF 2.0 i PEPP, a także budowana obecnie na ich podstawie Unia Oszczędności i Inwestycji.
Reforma podatkowa dotycząca funduszy z 2018 r. oraz „Vorabpauschale” – podwojona ulga dla oszczędzających, boom na plany oszczędnościowe ETF oraz dwie reformy emerytalne, które wejdą w życie w 2027 r.
Konta PIR i BTP Valore, opodatkowanie kryptowalut zmienione dwukrotnie w trzy lata oraz automatyczny zapis, który kieruje odprawy TFR do funduszy emerytalnych.
Wpłaty z mocą wsteczną do filaru 3a, AHV 21, koniec ujemnych stóp procentowych, zniesienie domniemanej wartości czynszowej oraz reformy odrzucone przez wyborców.
Ustawy SECURE, prowizje do zera, fundusze ETF na bitcoina spot, TCJA i jej kontynuacja z 2025 r. oraz zasady powiernicze dwukrotnie unieważnione przez sądy.
Według tematu
Opodatkowanie inwestycji stale się zmienia: ulgi i stawki, Vorabpauschale, nowe przepisy o kryptowalutach i odwołana w Kanadzie podwyżka podatku od zysków.
Instrumenty, z którymi ludzie przechodzą na emeryturę: SECURE 2.0, filar 3a, rozszerzenie CPP, automatyczny zapis do TFR i niemieckie depozyty emerytalne.
Plany ETF, fundusze ETF na bitcoina spot, konta PIR i FHSA, BTP Valore i ELTIF 2.0: oferta produktów dla oszczędzających i ich koszty stale się zmieniają.
Koniec ujemnych stóp procentowych, presja inflacyjna, rozliczenie T+1 i handel bez prowizji — zmiany, które wpłynęły na długoterminowe kalkulacje.
Gdzie zmieniono wytyczne: zerowe koszty transakcyjne, zakaz opłat za sprzedaż, ujednolicone informacje o funduszach i wpływ ujemnych realnych stóp na gotówkę.
Zmiany limitów wpływające na plan oszczędzania: podwojenie niemieckiej kwoty wolnej, wsteczne wpłaty do filaru 3a, konta TFSA i FHSA oraz zasady nadrabiania.