Włochy spędziły ostatnią dekadę, próbując przekierować oszczędności gospodarstw domowych — historycznie lokowane w depozytach i obligacjach rządowych — na krajowe rynki kapitałowe oraz do funduszy emerytalnych. Instrumenty ulegały wielokrotnym zmianom; cel pozostał ten sam.
W 2017 r. wprowadzono programy Piani Individuali di Risparmio: po utrzymaniu kwalifikującego się portfela przez pięć lat zyski są zwolnione z podatku. Przepisy z 2019 r. nakładały tak rygorystyczne ograniczenia, że praktycznie wstrzymano przyjmowanie nowych subskrypcji, w związku z czym zostały one uchylone na rok 2020; w tym samym roku wprowadzono PIR alternativi ze znacznie wyższymi limitami dotyczącymi niepłynnych inwestycji w małe i średnie przedsiębiorstwa. Równolegle państwo zwróciło się bezpośrednio do oszczędzających detalicznych, wprowadzając w 2023 r. BTP Valore – obligacje emitowane wyłącznie dla gospodarstw domowych, a ustawa „Legge Capitali” z 2024 r. zreformowała zasady notowań giełdowych i ładu korporacyjnego, aby uczynić giełdę w Mediolanie bardziej atrakcyjną dla przedsiębiorstw.
Opodatkowanie kryptowalut poszło w przeciwnym kierunku i to w szybkim tempie. W styczniu 2023 r. Włochy wprowadziły swój pierwszy specjalny system opodatkowania, nakładając podatek w wysokości 26 procent od zysków powyżej progu 2 000 euro. Ustawa budżetowa na rok 2025 całkowicie zniosła ten próg i ustaliła ścieżkę wzrostu stawki do 33 procent — co stanowi jedną z najgwałtowniejszych zmian kierunku spośród wszystkich jurysdykcji omówionych w niniejszym opracowaniu.
Najbardziej znacząca zmiana w zakresie zabezpieczenia emerytalnego wchodzi w życie w lipcu 2026 r. Zgodnie z ustawą budżetową na rok 2026 nowo zatrudnieni pracownicy sektora prywatnego mają 60 dni, a nie sześć miesięcy, na wyrażenie sprzeciwu, zanim ich odprawa z tytułu TFR zostanie automatycznie przekazana do dodatkowego funduszu emerytalnego. W kraju, w którym dwóch na trzech pracowników nie posiada aktywnego funduszu emerytalnego, skrócenie okresu milczenia stanowi celowe dążenie do domyślnego zapisania do systemu — a dokonany już transfer nie może zostać cofnięty.
Automatyczne przekazywanie TFR do funduszy emerytalnych w przyspieszonej procedurze „silenzio-assenso”
Z dniem 1 lipca 2026 r., zgodnie z ustawą budżetową na rok 2026 (ustawa nr 199/2025), nowo zatrudnieni pracownicy sektora prywatnego mają jedynie 60 dni na wyraźne odmówienie, po upływie których ich odprawa TFR zostanie automatycznie przekazana do uzupełniającego funduszu emerytalnego (wcześniej okres milczenia wynosił 6 miesięcy). Przelewy do fondo pensione są prawnie nieodwracalne, natomiast pozostawienie TFR w przedsiębiorstwie można później cofnąć. Zmiana ta kieruje Włochy w stronę domyślnego zapisywania się do systemów emerytalnych drugiego filaru, co stanowi znaczącą zmianę zachowań w kraju, w którym dwóch na trzech pracowników nie posiada aktywnego funduszu emerytalnego.
Co to oznacza dla Ciebie
Nowo zatrudnieni pracownicy muszą podjąć decyzję w ciągu 60 dni, zamiast zwlekać: domyślnie środki z TFR są obecnie nieodwracalnie przekazywane do funduszu emerytalnego, dlatego wybór ten wymaga aktywnego porównania, a nie milczenia.
Ustawa budżetowa na rok 2026 podwaja podatek Tobina i potwierdza stawkę 33 % dla kryptowalut
Ustawa budżetowa na rok 2026 (ustawa nr 199/2025, obowiązująca od 1 stycznia 2026 r.) podwoiła włoski podatek od transakcji finansowych: nabycie akcji włoskich spółek o kapitalizacji rynkowej powyżej 500 mln euro podlega obecnie opodatkowaniu w wysokości 0,2 % na rynkach regulowanych (wcześniej 0,1 %), a na rynku pozagiełdowym o stawce 0,4 % (wcześniej 0,2 %); opłata od transakcji wysokiej częstotliwości wzrosła z 0,02 % do 0,04 %; obligacje, papiery wartościowe emitowane przez rząd, fundusze i fundusze typu ETF pozostają zwolnione z podatku. Ustawa pozwoliła również na podwyższenie stawki podatku od zysków kapitałowych z kryptowalut do 33 % zgodnie z harmonogramem, objęła tokeny pieniądza elektronicznego denominowane w euro (stablecoiny euro) odrębną stawką 26 %, przy czym konwersje z euro na stablecoiny pozostają nieopodatkowane, a także włączyła aktywa kryptowalutowe do składników majątku uwzględnianych przy obliczaniu wskaźnika ISEE od 2026 r. Dla inwestora długoterminowego podatek Tobina pozostaje jednorazowym kosztem ponoszonym przy zakupie — jednak obecnie sprzyja on utrzymywaniu włoskich akcji za pośrednictwem funduszy i funduszy typu ETF, a nie obrotowi pojedynczymi akcjami.
Co to oznacza dla Ciebie
Inwestorzy nabywający bezpośrednio akcje włoskich spółek o dużej kapitalizacji powinni rzadziej dokonywać transakcji i rozważyć inwestycję w fundusze lub fundusze typu ETF, które pozostają zwolnione z podatku; posiadacze kryptowalut powinni traktować stawkę 33 % jako stałą i sprawdzić wpływ swoich sald na wskaźnik ISEE.
Ustawa budżetowa na rok 2025 wprowadza gruntowne zmiany w opodatkowaniu kryptowalut: zniesiono próg, stawka wynosi 33 %
Ustawa budżetowa na rok 2025 (ustawa nr 207/2024, obowiązująca od 1 stycznia 2025 r.) zniosła próg zwolnienia z podatku w wysokości 2 000 euro, w związku z czym nawet niewielkie zyski z kryptowalut podlegają obecnie opodatkowaniu, a podatek zastępczy ma wzrosnąć z 26 % do 33 % z dniem 1 stycznia 2026 r. — jest to kompromisowe rozwiązanie po wycofaniu pierwotnie proponowanej stawki w wysokości 42 %. Jednorazowa opcja umożliwiała przeszacowanie wartości posiadanych aktywów do poziomu z dnia 1 stycznia 2025 r. poprzez uiszczenie podatku zastępczego w wysokości 18 %. Aktywa kryptowalutowe należy zgłaszać w zeznaniu podatkowym (quadro RW) niezależnie od kwoty, co sprawia, że strategia „kup i trzymaj” w przypadku kryptowalut jest znacznie mniej korzystna podatkowo niż w przypadku obligacji rządowych lub akcji.
Co to oznacza dla Ciebie
Nawet niewielkie zyski z kryptowalut podlegają opodatkowaniu, a stawka podatku wzrasta do 33 % — inwestorzy powinni ponownie ocenić rolę kryptowalut po opodatkowaniu w porównaniu z obligacjami i akcjami oraz rozważnie planować terminy zbycia aktywów.
Ustawa nr 21/2024 (opublikowana w Gazzetta Ufficiale w dniu 12 marca 2024 r., obowiązująca od 27 marca 2024 r.) wprowadziła szeroko zakrojoną reformę mającą na celu zwiększenie konkurencyjności włoskich rynków kapitałowych: uproszczone procedury wprowadzania spółek na giełdę, podwyższenie progu definicji MŚP do 1 mld euro kapitalizacji rynkowej oraz upoważnienie rządu do kompleksowej nowelizacji ustawy o papierach wartościowych (TUF), wprowadzonej następnie w życie dekretem ustawodawczym nr 47/2026. W odniesieniu do inwestorów długoterminowych ma to na celu skierowanie prywatnych oszczędności na inwestycje produkcyjne, pogłębienie krajowego rynku papierów wartościowych oraz unowocześnienie przepisów dotyczących ochrony inwestorów.
Debiut BTP Valore otwiera kanał obligacji skarbowych przeznaczony wyłącznie dla inwestorów detalicznych
W dniach 5–9 czerwca 2023 r. Ministerstwo Skarbu wyemitowało pierwsze obligacje BTP Valore – obligacje rządowe przeznaczone wyłącznie dla inwestorów detalicznych, charakteryzujące się rosnącymi kuponami, premią lojalnościową za utrzymanie obligacji do terminu wykupu, brakiem opłat za plasowanie, preferencyjną stawką podatkową w wysokości 12,5 % od obligacji rządowych (w porównaniu z 26 % w przypadku większości innych inwestycji) oraz zwolnieniem z podatku od spadków. Debiut przyniósł rekordową kwotę 18,19 mld euro z 654 675 umów, a emisja z marca 2024 r. ustanowiła nowy rekord na poziomie 18,3 mld euro. Program ten spowodował strukturalną zmianę w portfelach włoskich gospodarstw domowych w kierunku bezpośredniego posiadania obligacji skarbowych oraz zapewnia osobom oszczędzającym długoterminowo korzystną podatkowo i gwarantowaną przez państwo alternatywę dla lokat i funduszy.
Co to oznacza dla Ciebie
Oszczędzający indywidualni zyskali gwarantowaną przez państwo alternatywę dla lokat i funduszy, opodatkowaną stawką 12,5 % — atrakcyjną z punktu widzenia portfela obligacji, ale wartą rozważenia pod kątem koncentracji w jednym emitencie państwowym.
Pierwszy odrębny system opodatkowania kryptowalut: 26 % powyżej 2 000 euro
Ustawa budżetowa na rok 2023 (ustawa nr 197/2022, obowiązująca od 1 stycznia 2023 r.) stworzyła pierwsze wyraźne ramy podatkowe dotyczące kryptoaktywów we Włoszech: zyski kapitałowe z kryptowalut (nowa lit. c-sexies art. 67 TUIR) podlegają podatkowi zastępczemu w wysokości 26 %, o ile łączna wartość zysków przekroczyła 2 000 euro w roku podatkowym, przy czym wymiana aktywów kryptowalutowych na inne aktywa o takich samych cechach pozostaje neutralna podatkowo. Ustanowiono również obowiązek ujawniania informacji w formularzu „quadro RW” oraz umożliwiono jednorazową aktualizację wartości posiadanych aktywów. Długoterminowi posiadacze kryptowalut zyskali pewność prawną, ale jednocześnie ponoszą wyraźne, stałe obciążenia podatkowe i sprawozdawcze.
Co to oznacza dla Ciebie
Posiadacze kryptowalut muszą zgłaszać swoje aktywa w formularzu „quadro RW” oraz śledzić wartości nabycia — sumienne prowadzenie dokumentacji stało się warunkiem koniecznym dla zachowania zgodności z przepisami.
Utworzono PIR alternativi dla niepłynnych inwestycji w MŚP
Dekret „Rilancio” (DL 34/2020, obowiązujący od 19 maja 2020 r.) wprowadził „PIR alternativi”: zwolnione z podatku plany długoterminowe, w ramach których co najmniej 70 % środków inwestuje się w mniejsze włoskie spółki nienotowane na giełdzie (akcje, obligacje, pożyczki), o znacznie wyższych limitach niż w przypadku zwykłych PIR — 150 000 euro rocznie (kwota ta została podwyższona do 300 000 euro na mocy DL 104/2020 w sierpniu 2020 r.) oraz 1,5 mln euro w całym okresie trwania planu — oraz takie samo pełne zwolnienie podatkowe po upływie 5-letniego okresu utrzymywania aktywów. Zasada jednego planu została złagodzona, dzięki czemu inwestor może posiadać jednocześnie jeden zwykły i jeden alternatywny plan PIR. Otworzyło to zamożnym inwestorom detalicznym dostęp do rynku prywatnego i aktywów niepłynnych przy zachowaniu korzyści podatkowych.
Co to oznacza dla Ciebie
Zamożni inwestorzy mogą dodać zwolnioną z podatku ekspozycję na rynek prywatny — jednak wyłącznie środkami, które mogą zostać zablokowane na okres 5 lat i znoszą rzeczywisty brak płynności.
Ograniczenia związane z programem PIR 2.0 spowodowały zamrożenie rynku, a następnie zostały uchylone na rok 2020
Ustawa budżetowa z 2019 r. nakładała na fundusze PIR otwarte od 1 stycznia 2019 r. obowiązek inwestowania 3,5 % środków w fundusze kapitału wysokiego ryzyka oraz 3,5 % w małe i średnie przedsiębiorstwa notowane na rynku AIM; ograniczenia te okazały się tak niepraktyczne, że zarządzający aktywami wstrzymali uruchamianie nowych funduszy PIR przez większą część 2019 r. Przepisy te zostały uchylone dekretem budżetowym z 2019 r. (DL 124/2019): plany otwarte od 2020 r. muszą natomiast posiadać 5 % z 70 % kwalifikujących się udziałów w spółkach spoza indeksów FTSE MIB i FTSE Mid. Dla oszczędzających przywróciło to funkcjonalny produkt PIR, jednak sytuacja ta pokazuje, że przepisy tego systemu mogą ulegać zmianom w zależności od rocznika, przy czym każdy plan podlega zasadom obowiązującym w momencie jego otwarcia.
Co to oznacza dla Ciebie
Posiadacze planów PIR powinni wiedzieć, według zasad którego rocznika ich plan jest chroniony — oraz traktować zmienność tego systemu jako powód, by nie koncentrować w nim zbytnio swoich inwestycji.
Wprowadzono PIR: nieopodatkowane konta do długoterminowego inwestowania
Ustawa budżetowa z 2017 r. (ustawa nr 232/2016, art. 1 ust. 88–114, obowiązująca od 1 stycznia 2017 r.) wprowadziła indywidualne plany oszczędnościowe (Piani Individuali di Risparmio): osoby fizyczne zamieszkałe we Włoszech, inwestujące do 30 000 euro rocznie (150 000 euro w całym okresie inwestycji) w plany obejmujące co najmniej 70 % instrumentów finansowych spółek włoskich lub unijnych, uzyskują pełne zwolnienie z podatku od zysków kapitałowych i podatku dochodowego, o ile utrzymują je przez co najmniej 5 lat, a także zwolnienie z podatku od spadków. Sprzedaż przed upływem 5 lat powoduje zastosowanie zwykłego opodatkowania. Plany PIR pozostają głównym instrumentem długoterminowych inwestycji chronionych przed opodatkowaniem dla włoskich inwestorów detalicznych, porównywalnym pod względem przeznaczenia do brytyjskiego ISA.
Co to oznacza dla Ciebie
Wymóg pięcioletniego okresu utrzymywania inwestycji wymusza dyscyplinę: inwestycja w ramach programu PIR opłaca się wyłącznie w przypadku środków, które rzeczywiście pozostaną zainwestowane, ponieważ przedwczesna sprzedaż powoduje utratę całej korzyści podatkowej.
Zasady się zmieniają, ale matematyka pozostaje ta sama. Wprowadź do kalkulatora kwotę wpłat, stopę procentową i horyzont czasowy, a przekonasz się, jak duża będzie różnica w ciągu dwudziestu lat.
KESt 27,5 %, kryptowaluty w zwykłym systemie podatkowym, MiFID II oraz zwolnienie za okres utrzymywania, które obiecały dwa rządy, a żaden nie wprowadził.
FHSA, rosnące limity kont TFSA i programu Home Buyers' Plan, zwiększenie świadczeń z CPP, zakaz stosowania DSC — oraz ogłoszona, a następnie cofnięta podwyżka podatku od zysków kapitałowych.
Reforma podatkowa dotycząca funduszy z 2018 r. oraz „Vorabpauschale” – podwojona ulga dla oszczędzających, boom na plany oszczędnościowe ETF oraz dwie reformy emerytalne, które wejdą w życie w 2027 r.
Wpłaty z mocą wsteczną do filaru 3a, AHV 21, koniec ujemnych stóp procentowych, zniesienie domniemanej wartości czynszowej oraz reformy odrzucone przez wyborców.
Ustawy SECURE, prowizje do zera, fundusze ETF na bitcoina spot, TCJA i jej kontynuacja z 2025 r. oraz zasady powiernicze dwukrotnie unieważnione przez sądy.
Opodatkowanie inwestycji stale się zmienia: ulgi i stawki, Vorabpauschale, nowe przepisy o kryptowalutach i odwołana w Kanadzie podwyżka podatku od zysków.
Instrumenty, z którymi ludzie przechodzą na emeryturę: SECURE 2.0, filar 3a, rozszerzenie CPP, automatyczny zapis do TFR i niemieckie depozyty emerytalne.
MiFID II, PRIIP, FIDLEG, zakaz wynagrodzeń za przepływ zleceń oraz przepisy dotyczące obowiązków powierniczych, które nie przeszły w sądzie — jak zmieniły się zasady sprzedaży produktów.
Plany ETF, fundusze ETF na bitcoina spot, konta PIR i FHSA, BTP Valore i ELTIF 2.0: oferta produktów dla oszczędzających i ich koszty stale się zmieniają.
Gdzie zmieniono wytyczne: zerowe koszty transakcyjne, zakaz opłat za sprzedaż, ujednolicone informacje o funduszach i wpływ ujemnych realnych stóp na gotówkę.
Zmiany limitów wpływające na plan oszczędzania: podwojenie niemieckiej kwoty wolnej, wsteczne wpłaty do filaru 3a, konta TFSA i FHSA oraz zasady nadrabiania.