Quels changements pour les investisseurs au sein de l’Union européenne ?
Dernière mise à jour : 11 juin 2026
La politique de l’Union européenne à l’égard des investisseurs particuliers a changé de nature. La première moitié de cette période était axée sur la transparence et la protection ; la seconde moitié vise désormais à inciter les ménages à investir.
La directive MiFID II est entrée en vigueur en janvier 2018 et a établi le cadre de référence : transparence des coûts, limites des incitations, évaluation de l’adéquation et gouvernance des produits. La directive PRIIP a suivi, le document d’informations clés standardisé devenant obligatoire pour les fonds OPCVM en janvier 2023 après des reports successifs. Les lignes directrices de l’AEMF relatives aux dénominations des fonds ESG, applicables à partir de novembre 2024, ont étendu cette même logique à la dénomination que peut choisir un fonds. La révision du règlement MiFIR, en vigueur depuis mars 2024, a interdit les paiements liés au flux d’ordres dans toute l’Union, avec des périodes de transition nationales s’étendant jusqu’en 2026.
La nouvelle orientation est différente. La stratégie de l’Union pour l’épargne et l’investissement, lancée en mars 2025, considère la faible part de la fortune des ménages européens détenue sous forme de titres comme un problème à résoudre plutôt que comme une préférence à respecter. La recommandation de la Commission de septembre 2025 relative aux comptes d’épargne et d’investissement fiscalement avantageux invite les États membres à mettre en place des équivalents nationaux de l’ISA ou de l’ISK suédois. Un accord politique sur la stratégie d’investissement de détail a suivi en décembre 2025, renforçant les règles en matière d’incitations et de rapport qualité-prix.
Deux éléments fondateurs antérieurs trouvent également leur place ici : le produit de retraite individuel paneuropéen est entré en vigueur en mars 2022, et l’ELTIF 2.0 a ouvert les fonds du marché privé aux investisseurs particuliers à compter de janvier 2024. Ces deux initiatives visent à proposer aux épargnants européens des produits transfrontaliers, un domaine où les règles fiscales nationales continuent de jouer un rôle prépondérant.
La BCE relève ses taux pour la première fois depuis 2023
Le 11 juin 2026, le Conseil des gouverneurs de la BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base, portant le taux de la facilité de dépôt de 2,00 % à 2,25 % avec effet au 17 juin : la première hausse depuis septembre 2023, après que huit baisses l’avaient ramené de 4,00 %. La décision unanime répond aux prix de l’énergie poussés par la guerre au Moyen-Orient : l’inflation de la zone euro avait atteint 3,2 % en mai, et les projections la situent à 3,0 % pour 2026, 2,3 % pour 2027 et 2,0 % pour 2028. Une deuxième étape a suivi le 10 septembre 2026, portant le taux de dépôt à 2,50 % à compter du 16 septembre, le Conseil ne s’engageant sur aucune trajectoire et décidant réunion par réunion. Pour les épargnants de la zone euro, la direction s’est inversée : les dépôts à vue et à terme rapportent de nouveau davantage, les prix des obligations en circulation ont baissé et le crédit renchérit.
Ce que cela signifie pour vous
Réévaluez les liquidités en attente à l’aune des nouveaux taux de dépôt et monétaires, attendez-vous à des pertes sur les fonds obligataires existants et laissez le plan d’épargne en actions se poursuivre sans changement.
Accord politique sur la stratégie de l'UE en matière d'investissement de détail
Le 18 décembre 2025, le Conseil et le Parlement européen sont parvenus à un accord politique sur le paquet de mesures relatif à la stratégie en matière d’investissement de détail, proposé pour la première fois par la Commission en mai 2023. Au lieu d’une interdiction totale des incitations (commissions), les entreprises doivent prouver qu’elles apportent un « avantage tangible » à leurs clients et indiquer les commissions séparément, tandis que de nouveaux critères de référence en matière de « rapport qualité-prix » visent les produits surévalués ; les États membres conservent toutefois la possibilité d’interdire les incitations au niveau national. Ces règles devraient s’appliquer environ 30 mois après leur publication (vers 2028) ; les investisseurs à long terme devraient donc s’attendre à des produits moins chers et plus transparents, ainsi qu’à une communication plus claire des coûts au cours des prochaines années.
Ce que cela signifie pour vous
Aucune mesure à prendre pour l’instant — les règles s’appliqueront vers 2028 ; d’ici là, il incombe toujours à l’investisseur de vérifier les commissions et les coûts des produits.
La Commission présente un paquet retraites complémentaires : adhésion automatique, réforme du PEPP et d’IORP II
Le 20 novembre 2025, la Commission européenne a adopté, dans le cadre de l’union de l’épargne et de l’investissement, un paquet sur les retraites complémentaires : une recommandation invitant les États membres à instaurer l’adhésion automatique aux régimes de retraite professionnelle, des systèmes nationaux de suivi des droits à pension et des tableaux de bord des retraites, ainsi que des propositions législatives révisant le règlement PEPP et la directive IORP II. La révision du PEPP créerait un « PEPP de base » simple, vendu sans conseil et investi dans des instruments élémentaires, supprimerait les caractéristiques qui ont empêché le produit paneuropéen d’épargne-retraite de décoller depuis 2022 et l’ouvrirait à l’usage en entreprise et à l’adhésion automatique ; la révision d’IORP II clarifie le principe de la personne prudente pour permettre aux fonds de pension une exposition accrue aux actions et encourage la consolidation des petits fonds. Les volets législatifs doivent encore passer devant le Parlement et le Conseil, rien ne change donc encore pour les épargnants — mais la direction est claire : être inscrit et investi par défaut à l’échelle européenne plutôt que d’avoir à y adhérer.
Ce que cela signifie pour vous
Rien à faire pour l’instant — la recommandation n’est pas contraignante et les modifications du PEPP et d’IORP II restent à négocier ; surveillez si votre État membre s’oriente vers l’adhésion automatique, qui ferait du deuxième pilier la norme plutôt qu’un choix.
Recommandation de l’UE relative aux comptes d’épargne et d’investissement bénéficiant d’avantages fiscaux
Le 30 septembre 2025, la Commission européenne a publié une recommandation exhortant les États membres à créer des comptes d’épargne et d’investissement (SIA de l’UE) simples et fiscalement avantageux pour les investisseurs particuliers, dans le prolongement concret de la stratégie relative à l’Union de l’épargne et de l’investissement. Parmi les modèles proposés figurent des déductions fiscales, des exonérations, un report d’imposition jusqu’au retrait ou des taux forfaitaires, sans montant minimum d’investissement et excluant les instruments à haut risque tels que les produits dérivés complexes et les cryptomonnaies. À mesure que les États membres mettront en œuvre leurs versions nationales (sur le modèle de l’ISK suédois), les investisseurs à long terme pourraient bénéficier de structures nettement moins coûteuses et fiscalement avantageuses pour leurs placements en actions et en fonds.
Ce que cela signifie pour vous
Restez à l’affût de la mise en place d’un compte d’investissement bénéficiant d’avantages fiscaux dans votre État membre et soyez prêt à y transférer votre épargne en actions à long terme dès son lancement.
Lancement de la stratégie de l’Union pour l’épargne et les investissements
Le 19 mars 2025, la Commission européenne a publié sa stratégie relative à l’Union de l’épargne et de l’investissement (SIU), visant à orienter une plus grande partie de l’épargne bancaire des Européens vers les marchés des capitaux. Parmi les mesures annoncées qui concernent directement les investisseurs particuliers à long terme figurent un projet de comptes d’épargne et d’investissement bénéficiant d’avantages fiscaux, des recommandations relatives à l’affiliation automatique aux régimes de retraite professionnels, des systèmes de suivi des retraites et des tableaux de bord, ainsi qu’une révision des cadres réglementaires des IORP et des PEPP. Cette stratégie constitue le cadre politique dans lequel s’inscrivent la plupart des initiatives de l’UE en matière d’investissement des particuliers jusqu’en 2026 et au-delà.
Les lignes directrices de l’AEMF concernant les noms des fonds ESG entrent en vigueur
Les lignes directrices de l’AEMF concernant les dénominations de fonds utilisant des termes liés à l’ESG ou au développement durable sont entrées en vigueur le 21 novembre 2024 pour les nouveaux fonds, les fonds existants disposant d’un délai allant jusqu’au 21 mai 2025 pour s’y conformer. Les fonds utilisant ces termes doivent investir au moins 80 % de leurs actifs conformément à la stratégie mentionnée et appliquer des critères d’exclusion, ce qui a déclenché une vague de changements de nom de fonds et d’ajustements de portefeuilles à travers l’Europe. Pour les investisseurs à long terme, cela réduit le risque de « greenwashing » : un nom de fonds contenant les termes « durable » ou « ESG » est désormais assorti de normes minimales vérifiables, même si les investisseurs doivent vérifier si leurs participations ont été renommées ou restructurées.
Ce que cela signifie pour vous
Les détenteurs de fonds portant le label ESG doivent vérifier si leur fonds a été rebaptisé ou restructuré ; la présence d'un terme lié au développement durable dans le nom d'un fonds constitue désormais une allégation vérifiable, et non plus un simple argument marketing.
Entrée en vigueur de la révision du règlement MiFIR : interdiction par l'UE des paiements liés aux flux d'ordres
La révision du règlement MiFIR (règlement (UE) 2024/791, publié le 8 mars 2024 et en vigueur à partir de fin mars 2024) interdit la rémunération pour le flux d’ordres (PFOF), pratique consistant pour les courtiers à vendre des ordres de particuliers à des teneurs de marché, qui sous-tendait de nombreux modèles de néo-courtiers proposant des « commissions zéro ». Cette interdiction s'est appliquée immédiatement, avec une période de transition nationale autorisée jusqu'au 30 juin 2026 dont seule l'Allemagne a fait usage ; elle impose également la mise en place, à l'échelle de l'UE, d'un flux de données consolidé sur les prix, accessible gratuitement aux investisseurs particuliers. Les investisseurs à long terme recourant à des courtiers à bas coût doivent s’attendre à ce que les modèles de tarification évoluent, passant de revenus cachés issus du flux d’ordres vers des frais explicites d’ici mi-2026.
Ce que cela signifie pour vous
Attendez-vous à ce que les courtiers à bas coût passent d’un modèle de revenus tirés du flux d’ordres (caché) à un modèle de commissions explicites — comparez les modèles tarifaires et la qualité d’exécution plutôt que les commissions affichées.
L’ELTIF 2.0 ouvre les marchés privés aux investisseurs particuliers
Le règlement révisé relatif aux fonds d’investissement à long terme européens (règlement (UE) n° 2023/606, « ELTIF 2.0 ») est entré en vigueur le 10 janvier 2024. Il a supprimé le seuil d’investissement minimum de 10 000 euros ainsi que la règle plafonnant l’exposition aux ELTIF à 10 % des portefeuilles inférieurs à 500 000 euros, et a élargi l’éventail des actifs éligibles pour y inclure les structures de fonds de fonds et les obligations vertes. Cela permet aux investisseurs particuliers à long terme d’accéder, dans un cadre réglementé, au capital-investissement, aux infrastructures et au crédit privé, bien que ces fonds restent illiquides et comportent généralement des frais plus élevés que les fonds indiciels OPCVM.
Ce que cela signifie pour vous
Le capital-investissement, les infrastructures et le crédit privé sont devenus une option pour les portefeuilles de particuliers — mais uniquement pour les capitaux pouvant supporter une illiquidité et des frais nettement supérieurs à ceux des fonds indiciels OPCVM.
Le document d’informations clés (KID) relatif aux PRIIP devient obligatoire pour les fonds OPCVM
À compter du 1er janvier 2023, l’exemption accordée aux OPCVM au titre du règlement PRIIP (en vigueur depuis 2018) a pris fin ; par conséquent, tous les fonds OPCVM vendus à des investisseurs de détail de l’UE doivent désormais fournir un document d’informations clés PRIIP standardisé en lieu et place de l’ancien document d’informations clés OPCVM (KIID). Le document d’informations clés (KID) présente les risques, les scénarios de performance et les coûts dans un format uniforme de trois pages, valable pour les fonds, les produits d’assurance et les produits structurés. Les investisseurs à long terme disposent désormais d’un document précontractuel unique et comparable pour la quasi-totalité des produits d’investissement packagés, ce qui facilite la comparaison des coûts entre les différents types de produits.
Ce que cela signifie pour vous
Avant d’acheter tout produit packagé, le KID de trois pages est le seul document de référence à consulter — en particulier pour comparer les coûts entre les fonds, les contrats d’assurance et les produits structurés.
Le 21 juillet 2022, la BCE a relevé ses taux directeurs de 50 points de base, sa première hausse en 11 ans, faisant passer le taux de la facilité de dépôt de -0,50 % à 0,00 % et mettant ainsi fin à huit années de taux directeurs négatifs. Ce changement structurel de régime a rétabli des rendements positifs sur les liquidités, les obligations et les fonds monétaires après l’ère TINA (« il n’y a pas d’alternative aux actions »). Les investisseurs à long terme ont retrouvé des éléments de base significatifs en matière de revenus fixes pour diversifier leurs portefeuilles, et les banques ont progressivement supprimé les taux négatifs sur les dépôts. En Allemagne, des banques telles qu’ING, DKB, Comdirect et la Deutsche Bank ont supprimé leurs « Verwahrentgelt » (frais de garde sur les dépôts des particuliers) entre fin juillet et mi-août 2022, mettant ainsi fin à la pénalisation liée à la détention de réserves de liquidités.
Ce que cela signifie pour vous
Les réserves de liquidités ne sont plus pénalisées et les obligations ont retrouvé leur place : les allocations constituées à l’époque de la « TINA » méritent un réexamen des pondérations des titres à revenu fixe.
Produit paneuropéen de retraite individuelle (PEPP) applicable
Le règlement (UE) 2019/1238 relatif au PEPP est entré en vigueur le 22 mars 2022, permettant aux prestataires de proposer un produit de retraite individuel facultatif utilisable dans tous les États membres de l’UE. Le « PEPP de base », proposé par défaut, plafonne les coûts et frais annuels à 1 % du capital accumulé ; ce produit est transférable via des sous-comptes nationaux lorsque les épargnants se déplacent d’un pays de l’UE à un autre, et ils disposent d’un droit de changement de prestataire. L’adoption a été lente, mais pour les travailleurs mobiles et les épargnants soucieux des coûts, le PEPP a mis en place une option de retraite du troisième pilier à faible coût, valable dans toute l’Union européenne, et une révision du cadre réglementaire figure à l’ordre du jour du SIU pour 2025.
Ce que cela signifie pour vous
Les travailleurs mobiles et les épargnants soucieux de leurs coûts disposent désormais d’une option portable relevant du troisième pilier, avec un plafond de frais fixé à 1 % — qu’il convient de comparer aux produits de retraite nationaux avant de s’engager.
Entrée en vigueur des règles de protection des investisseurs prévues par la directive MiFID II
La directive MiFID II et le règlement MiFIR sont entrés en vigueur dans toute l’Union européenne le 3 janvier 2018, marquant la plus grande refonte des règles relatives aux services d’investissement de ces dix dernières années. Pour les investisseurs particuliers, cela a entraîné la divulgation obligatoire, ex ante et annuelle, de l’ensemble des coûts et frais, l’interdiction des incitations à l’égard des conseils indépendants et de la gestion de portefeuille, des règles de gouvernance des produits et de définition des marchés cibles, ainsi que des contrôles de l’adéquation plus stricts. Ces règles définissent aujourd’hui les principes fondamentaux régissant la commercialisation des fonds et des services de conseil dans l’UE et ont rendu visibles les coûts totaux d’investissement, permettant ainsi la transition vers des ETF à faible coût et des services de conseil rémunérés à l’honoraire.
Ce que cela signifie pour vous
Le coût total des fonds et des services de conseil est désormais transparent : les investisseurs peuvent et doivent utiliser les informations obligatoires pour comparer les prestataires et privilégier les produits à faible coût.
Les règles changent, mais les calculs restent les mêmes. Saisissez le montant de vos cotisations, le taux et la durée dans le calculateur et découvrez l'impact d'un changement sur une période de vingt ans.
KESt de 27,5 %, cryptomonnaies dans le régime fiscal ordinaire, MiFID II et une exonération de détention promise par deux gouvernements, appliquée par aucun.
La FHSA, la hausse des plafonds du CELI et du RAP, le renforcement du RPC, la fin des frais de vente conditionnels et une hausse des plus-values annulée.
Réforme fiscale des fonds de 2018 et Vorabpauschale, abattement doublé pour les épargnants, essor des plans d'épargne en ETF et réformes des retraites de 2027.
Comptes PIR et BTP Valore, un régime fiscal des cryptomonnaies remanié deux fois en trois ans et l'adhésion automatique qui verse le TFR aux fonds de pension.
Les rachats rétroactifs au titre du pilier 3a, l'AVS 21, la fin des taux d'intérêt négatifs, la suppression de la valeur locative imputée et les réformes rejetées par les électeurs.
La fiscalité des placements évolue sans cesse : abattements et taux, Vorabpauschale, nouveaux régimes crypto et hausse des plus-values annulée au Canada.
Les dispositifs avec lesquels on part à la retraite : SECURE 2.0, pilier 3a, renforcement du RPC, adhésion automatique au TFR et dépôts retraite allemands.
MiFID II, PRIIP, FIDLEG, l'interdiction des rémunérations liées au flux d'ordres et les règles fiduciaires rejetées par la justice : comment la commercialisation des produits a été repensée.
Plans d'épargne en ETF, ETF Bitcoin au comptant, comptes PIR et FHSA, BTP Valore et ELTIF 2.0 : l'éventail des produits accessibles aux épargnants, et à quel coût, ne cesse de s'élargir.
La fin des taux d'intérêt négatifs, la pression inflationniste, le règlement T+1 et les transactions sans commission : autant de changements qui ont bouleversé les calculs à long terme.
Là où les recommandations ont été révisées : frais de transaction nuls, fin des frais de vente, information normalisée sur les fonds et taux réels négatifs.
Des changements de plafonds qui pèsent sur un plan d'épargne : abattement doublé en Allemagne, versements rétroactifs au pilier 3a, CELI, FHSA et rattrapage.