Protección de los inversores y regulación: qué ha cambiado
Esta sección aborda las normas que regulan la venta, la fijación de precios y la divulgación de información sobre los productos de inversión. Para un inversor a largo plazo, estas normas rara vez requieren ninguna acción por su parte, pero determinan qué ofrece el mercado y a qué coste.
La MiFID II estableció el marco de referencia europeo en enero de 2018, lo que supuso la introducción de la transparencia en los costes, los límites a los incentivos y la gobernanza de los productos, y se aplicó en Austria a través de la WAG 2018. La normativa PRIIP completó este marco: el Documento de Datos Fundamentales estandarizado pasó a ser obligatorio para los fondos OICVM en enero de 2023. Suiza siguió sus pasos con la FIDLEG y la FINIG en enero de 2020, adoptando normas comparables de segmentación de clientes e idoneidad al margen del marco de la UE.
El cambio más concreto de los últimos tiempos es la prohibición del pago por flujo de órdenes en el marco de la revisión del MiFIR, en vigor desde marzo de 2024 y que entrará plenamente en vigor en Alemania a partir de julio de 2026. Esto elimina el modelo de ingresos que financiaba la negociación prácticamente gratuita en los neobrokers, y la cuestión para los inversores es ahora si el coste reaparecerá en forma de diferenciales más amplios en lugar de como comisiones explícitas.
Cabe destacar otros dos aspectos. La consolidación de la supervisión —Canadá fusionó la IIROC y la MFDA en la CIRO en enero de 2023— suele ir precedida de normas de conducta más estrictas. Además, los intentos de imponer un estándar fiduciario a los asesores de jubilación estadounidenses han fracasado en dos ocasiones: la Norma Fiduciaria del Departamento de Trabajo (DOL) de 2016 fue anulada en 2018, y la Norma de Seguridad de la Jubilación de abril de 2024 fue suspendida y, posteriormente, anulada. Cuando no se aplica el deber fiduciario, la responsabilidad de verificar los incentivos recae en el inversor.
Cambios en esta sección
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